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和平精英app图片:首家沖擊上市導購網站值得買毛利率凈利率三年下滑

和平精英名字大全英文 www.aijdl.icu //www.aijdl.icu|時間:2017-06-23 15:16|責任編輯:沐瑤|來源: 中華網

首家沖擊上市導購網站 值得買毛利率凈利率三年下滑

什么值得買網站憑借互聯網行業典型的“傭金+廣告”模式實現盈利能力飛躍性提高,但同步上揚的成本費用卻使其毛利率凈利率出現雙降,而阿里封殺美麗說蘑菇街的前車之鑒也為其帶來重大不確定性

今天,我們來講講“色魔張大媽”的故事。

這并不是某位網紅大媽的綽號,它不過是中國部分網購用戶對導購網站“什么值得買”(首字母為“SMZDM”)的戲稱。

首家沖擊上市導購網站值得買毛利率凈利率三年下滑

運營什么值得買網站及相應的移動客戶端的,是北京值得買科技股份有限公司(下稱“值得買”),因其面向中產階級和精英階層的品牌定位,使得它在用戶中一直保持相當獨有的品牌符號和辨識度。

2015年該網站五周年發布會時,創始人隋國棟宣布原京東智能集團副總裁那昕出任值得買的CEO,此后該網站的目標群體開始從精英階層向普羅大眾轉變,以期覆蓋大型電商之外的長尾電商和微商。

2017年4月,值得買向證監會遞交了IPO招股說明書,其擬于深圳證券交易所向社會公開發行不超過1333.33萬股,募資3.3億元,且全部用于基于大數據的個性化技術平臺改造與升級項目。從招股書中的數據來看,值得買的盈利能力十分亮眼,特別是自那昕接手公司主營業務之后,營收和凈利潤幾乎翻了一倍。但《投資時報》記者在仔細查看招股書后卻發現,該公司的經營狀況仍面臨諸多不確定風險。

嚴重依賴大客戶是目前中國導購網站的通病,雖然值得買已積極擴展自身的流量出口途徑,但阿里、亞馬遜等大牌電商仍對該公司的營收貢獻較大。聯盟網站對養虎為患的擔憂、導購網站對傭金政策的被動性,都使得值得買節節高升的營收背后欠缺穩定性這張核心底牌。而與營收一起增長的還有人工成本和期間費用,這也造成其凈利潤增長迅速而毛利率和凈利率卻連年下滑的尷尬局面。此外,軍隊執行停止有償服務的政策亦使得該公司隨時面臨著主要經營場所有被收回的風險。

證監會最新消息顯示,值得買此次IPO進程已呈中止狀態,原因為“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續”。

收入雖靚麗隱患也不少

于2010年上線運營的值得買網站在運營期間積累了大量忠實客戶。根據GOOGle Analytics和友盟統計,2016年什么值得買網站及其各類移動客戶端全年平均月活躍用戶數達到1862.17萬。2014年至2016年(下稱:報告期內),月活躍用戶數復合增長率為82.31%。

用戶規模的迅速增長,直接帶來了導向電商、品牌商凈交易額的增長,使得什么值得買網站的中介價值在各合作網站得到體現。

報告期內,該公司的營業收入分別為5002.37萬元、9729.89萬元和2.01億元,增長極為迅速。其中主營業務收入占比高達99.99%以上,主要來自信息推廣服務、海淘代購平臺服務、互聯網效果營銷平臺服務三大部分,而后兩項為該公司2016年新開展的業務,當年營收占比合計尚不足2%。

按照收費模式的不同,擔綱營收主打的信息推廣服務收入可分為傭金收入和廣告展示收入兩部分,二者在報告期內也均呈現出較好的增長態勢。報告期內,該公司傭金收入金額分別為4190.67萬元、6103.90萬元和9778.90萬元,廣告展示收入金額分別為811.70萬元、3625.99萬元和1.01億元。

然而,伴隨著越來越多的電商網站陸續開展自己的內容平臺,什么值得買網站的中介價值能否持續獲得大客戶的認可則成為關鍵。業內人士表示,電商平臺對于導購網站的態度素來謹慎,時刻提防其不僅沒有帶來流量反而出現分流的情況。如曾被阿里當作“心頭好”的蘑菇街和美麗說,就因其分流淘寶用戶和商家而被淘寶最終打入冷宮。

什么值得買網站對于大客戶的依賴性過高使其同樣存在上述風險。報告期內,該公司營業收入超半數均由前五大客戶貢獻,主要為阿里媽媽、亞馬遜、京東等大型電商網站。不妙的是,來自亞馬遜、京東近幾年營業收入占比已有所下滑,其中亞馬遜由2014年的37.70%降為2016年的10.20%,京東則由2014年的11.22%降為2016年的5.39%。此外,雖然什么值得買網站因一直堅持“導”而并非“購”的宗旨從而避免了被阿里封殺,但隨著阿里系愛淘寶等導購平臺的逐漸成熟,其是否愿意繼續扶植什么值得買網站就成了一個大大的懸疑。

與此同時,在營收中占比約五成的傭金收入也面臨電商聯盟政策調整的風險。值得買在招股書中坦言,由于導購網站對于電商企業聯盟平臺及其他第三方聯盟平臺的傭金政策控制力度有限,包括享有傭金的商品、傭金比例等,該公司在經營過程中確實發生過聯盟平臺政策調整的情況。如果未來聯盟政策繼續發生調整,將使該公司的傭金收入面臨一定的不確定性。

毛利率凈利率的雙重潛水

招股書顯示,報告期內該公司凈利潤分別為1633.96萬元、1934.59萬元和3516.37萬元,但綜合毛利率則分別為89.31%、86.83%和83.10%,凈利率分別為32.66%、19.88%和17.48%。不難看出,該公司的毛利率和凈利率并沒有像凈利潤一樣增長迅速,反而呈現出下滑趨勢。值得買在招股書中解釋稱,這主要是由于公司員工規模逐漸擴大及廣告投放力度增加,使得職工薪酬和廣告宣傳費增長較快導致。

《投資時報》記者翻閱該公司招股書后發現,報告期內該公司成本費用類科目大有爆炸式增長的態勢,“燒錢”的氣味分外濃郁。報告期內,該公司主營業務成本分別為535.00萬元、1281.38萬元和3398.69萬元,而期間費用也從2014年的2544.21萬元一路飆升至2016年的1.21億元,足足上升4.75倍。

該公司解釋理由中的職工薪酬和廣告宣傳費兩項,則是主營業務成本和期間費用中的主力軍。其中,值得買人力成本在報告期內增長較快,員工人數由2014年末的125人增至464人,職工薪酬分別為1775.86萬元、3563.14萬元及8656.48萬元,年復合增長率達120.78%;而由于加大廣告宣傳投入,其廣告宣傳費用也呈現出大幅上漲的態勢,報告期內的金額分別為135.58萬元、1437.55萬元和1714.98萬元。

從值得買此次IPO的資金用途來看,3.3億元的募集資金將有1.45億元用于人工費用,占比達44%。該募資項目建設期滿后,預計使用人員為224人,人工費用主要用于人員薪酬福利、社保公積金等投入。招股書表明,大數據平臺項目對數據處理、數據分析、數據挖掘、大數據架構等方面的專業人才需求量非常大,要求也較高,為了吸引高素質人才加盟,該公司不得不為這些專業人才提供有市場競爭力的薪酬。但這無疑會使目前高額的人工成本“更上一層樓”。

主要經營場所面臨租賃風險

招股書顯示,該公司為輕資產型科技企業,資產規模較小,目前的經營場所均通過租賃方式取得。值得注意的是,該公司目前位于北京市豐臺區洋橋12號院高層公寓樓裙樓3層至19層房屋(下稱“營業房屋”)的經營場所面臨著無法繼續租賃的風險。

據悉,該房屋面積為5695平方米,租賃期限為2015年10月1日至2023年9月30日,為值得買目前最主要的經營場所,營業房屋的產權單位為中國人民解放軍空軍工程設計研究局。

然而,根據2016年2月中央軍委印發的《關于軍隊和武警部隊全面停止有償服務活動的通知》,中央軍委計劃用3年左右時間,分步驟停止軍隊和武警部隊一切有償服務活動。自《通知》下發之日起,所有單位一律不得新上項目、新簽合同開展對外有償服務活動,凡已到期的對外有償服務合同不得再續簽,能夠協商解除軍地合同協議的項目立即停止。

可見,如果軍隊執行停止有償服務政策要求收回營業房屋,該公司將面臨無法繼續使用營業房屋作為營業場所的風險。

值得買在招股書中表明,該公司對經營場所和經營工具沒有特殊要求,并且該公司主要經營所在城市有足夠的辦公用途物業可供租賃,受辦公和經營場所變更的影響較小。截至招股說明書簽署日,該公司尚未收到要求解除或提前終止租賃合同的書面或口頭通知。但盡管如此,“色魔張大媽”仍不能排除被人掃地出門而不得已增加辦公開支的可能。

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